这个协定是张伯伦和法国总理达拉第、德国的希特勒、意大利的墨索尼在德国的慕尼黑签订的。所以又称为《慕尼黑协定》。英国企图以出卖捷克斯洛伐克为代价，促使德国侵略苏联。协定规定捷将苏台德地区等地割让给德国，捷其余领土由英国、德国“保证下，不再受侵犯。同年10—11月，德军占领了苏台德区。
早在《慕尼黑协定》产生之先，丘吉尔就曾讽刺在德国明目张胆的侵略行为面前还抱有和平幻想的张伯伦之流说：“每个人都认为，如果他能给鳄鱼以足够的食物，鳄鱼就会到最后才能来吃他。”
《慕尼黑协定》签订后，丘吉尔尖锐地指出：“把枪口对准你，要你给他1 英镑。给了他1 英镑后仍把枪口对准你，要你给2英镑。最后这位独裁者在许下未来亲善的诺言声中，和你达成协议拿走1 英镑17先令6便士及余下的钱..可别以为这事就这样结束了。这笔帐刚开始计算。这只是一杯苦水刚尝了第一口。如果我们不能尽力恢复道义上的健全和武力上的强盛，从而再度奋起，像往昔那样坚守我们维护自由的立场立场，那么这种苦水将年复一年地端到我们面前！”
形势发展正如丘吉尔预料的那样。1939年3月，德国在英法绥靖政策的纵容下，又出兵侵占了捷克斯洛伐克的全部领土，并在9月进攻波兰，挑起了第二次世界大战。因此，英国舆论要求预事如神的丘吉尔复出入阁的呼声越来越高。
1940年5月10日，丘吉尔又出任英国首相。